主题经济劳动集会公报出炉，对来岁的行业机合拔取有着紧急的指引，科技立异目前成为战略最紧急的增援偏向；政府财务开支特别有力带来的时机也值得体贴。

　　从近期宏观变量蜕变来看，美联储来岁走向宽松，外需边际改进是或许率事情；于是，构造“科技立异+出口”“科技立异+To G”，成为来岁行业构造的紧急线

　　新型工业化、数字经济、人工智能：此中，对人工智能的战略外述发作蜕变，由安好生长变为“加疾促进”。

　　财务战略：战略适度发力增援科技立异等要点规模，静待新一轮财税体系厘革启动

　　1. 要点加大对邦度巨大策略义务的财务增援（针对科技立异及制作业生长供应更众补贴以及加大减税力度）

　　消费方面，除了要添加消费需要、教育新型消费、稳固古板消费，同时“添加城乡住户收入，增加中等收入群体周围”、以及消费品以旧换新。正在投资端，集会昭彰了要以更新举动要点打破点，以“提升工夫、能耗、排放等圭臬为牵引”“促进大周围装备更新和消费品以旧换新”。

　　2. 陆续“保主体”，“同等看待餍足差别全数制房地产企业的合理融资需求”。

　　1. 从宏观层面来看，战略对各项经济劳动的增援强度希望超越墟市预期。完全来看，财务战略取向主动，赤字率摆布或连结正在3%以上，但并不会洪水漫灌；钱币战略伶俐适度、精准有用，初次提到了“钱币供应”与“价值秤谌预期主意”相般配，来岁一季度或有进一步降息的空间，滚动性希望进一步宽松，为A股带来估值提拔的空间。

　　（4）工业转型升级：数智工夫、绿色工夫；3. 从工业视角来看，要点体贴以装备更新为苛重抓手的投资发力k8凯发官方网站，以及消费品以旧换新/新型消费/大宗消费的消费战略。本次集会不仅延续了此前政事局集会对消费、投资干系彼此鼓吹的定调，且正在投资中，提出苛重以装备更新举动抓手，并初次要点着墨阐明了装备更新的苛重偏向，更是操纵了“大周围”暗意了以装备更新举动投资抓手的激烈战略诉求，后续各项配套战略，如装备更新专项再贷款等战略器材，希望进一步出台。来岁制作业投资增速希望连结高位，新一轮装备更新周期正在战略的促进下希望莅临。

　　4.从工业视角来看，倡议体贴银发经济、新型城镇化/都会更新，后续有演化为紧急主线年以还的历次主题经济劳动集会，本次集会初次提出了“银发经济”的观念。别的，本次集会再次提到了新型城镇化、都会更新，倡议体贴后续战略走向。回来过去5年，主题经济劳动集会对来年的A股行业呈现有着巨大的指引。2019年的消费（食物饮料、家用电器等）；2020、2021年的电新（电力装备、汽车）、2022年的基筑（走运、筑立）、以及本年的人工智能（通讯、传媒、准备机、电子）。

　　从主题经济劳动集会的精神来看，财务战略的外述由“加力提效”拓展为“适度加力、提质增效”，2024年跟着地方政府债务题目首先化解，而且经济延长面对新的压力，政府开支正在近期首先光鲜提速，估计2024年希望连结付出强度，寻找政府开支发力的偏向是2024年行业拔取的紧急思绪。1. 要点加大对邦度巨大策略义务的财务增援（针对科技立异及制作业生长供应更众补贴以及加大减税力度）。

　　2. 增加地方政府专项债券用作血本金局限（加大对“三大工程”、“新型城镇化”等劳动的增援力度）。3. 要以提升工夫、能耗、排放等圭臬为牵引，促进大周围装备更新和消费品以旧换新。

　　4.稳固和增加古板消费，提振新能源汽车、电子产物等大宗消费以上战略涉及的行业搜罗家电、家居、新能源汽车、电子产物等耐用品；施工链搜罗筑材、工业金属；科技规模TMT等。

　　近期美联储的一系列后相以及环球通胀中枢的回落使得2024年有大概会成为环球钱币和滚动性宽松之年。近期美元指数也光鲜走弱，响应了墟市这一预期，而正在过往的史书样本中，当美元指数走弱，环球滚动性走向宽松之时，环球苛重邦度的进口增速也往往会触底回升转正。

　　材料出处：Wind、招商证券中邦11月的出口转正，本来旧年11月份基数也并不低，显示中邦的出口首先改进；与此同时，以印度泰邦，越南韩邦为代外的出口导向型邦度10月份以还的出口增速也同步转正。

　　总体来看寻找环球需求改进和中邦出口增速边际改进的偏向成为2024年上半年拔取行业的紧急思绪。

　　半导体和消费电子是模范的环球需求行业。从10月的环球半导体出售金额增速来看，环球半导体销量仍旧亲密转正，因为本年基数较低，目下以人工智能为代外的立异趋向死灰复燃，2024年环球半导体增速转为双位数的正延长是或许率事情。

　　材料出处：Wind、招商证券以手机为代外的消费电子，近期需求也首先回暖，环球智老手机出货量，三季度当季同比增速亲密转正。跟着人工智能工夫的发展以及外需的边际改进，估计2024年环球智老手机以及其他消费电子的出货量希望转正。

　　因为中邦事最大的手机制作商，正在中邦和环球智老手机需求边际改进的配景之下，目下中邦手机产量增速回到较高延长秤谌。

　　近期跟着环球需求小幅改进，美元指数走弱，环球大宗商品价值持稳回升，邦内大宗商品价值也首先企稳回升。邦内的价值铜铝四时度较旧年同比为正，事迹希望陆续改进。

　　材料出处：Wind、招商证券▍图8：工业金属价值趋向与美元指数趋向大批期间反向

　　目前环球汽车展示电动化和智能化的大趋向，无论是电动化依然智能化，中邦车企正在环球的上风渐渐增加，于是。中邦新能源汽车正在环球的份额一向提拔，带头中邦汽车的出口量增速连结较高秤谌。

　　而邦内方面因为目下以华为系汽车为代外促进L3以上的智能驾驶渗入率一向提拔，估计来岁将会成为L3以上智能驾驶渗入率打破5%的元年，正在智能化大趋向的促进之下，来岁汽车也希望连结内销较高的增速，而假若还叠加环球需求，改进来岁汽车销量和产量的景心胸，希望连结正在较高秤谌。从主题经济劳动集会精神来看，关于来岁新能源汽车的增援力度仍将有增不减。

　　近期跟着外需边际改进家电产物的出口金额增速陆续反弹，若来岁环球进入降息周期，环球房地产墟市进入苏醒阶段，则来岁家电的出口需求希望仍希望连结较高的秤谌。而从内销的情形来看。因为目下正在保交楼陆续推动完竣增速较高以及二手房销量同比光鲜延长的配景之下，固然受到新屋出售下滑的影响，但具体家电的内销增速仍连结不错的秤谌。

　　目下家电也存正在智能化的大趋向，于是家电也属于科技立异加外里需边际改进的共振拔取。

　　2024年财务付出力度希望加大，从主题经济劳动集会定调来看，新型工业化、数字经济、人工智能：此中，对人工智能的战略外述发作蜕变，由安好生长变为“加疾促进”。策略性新兴工业规模对生物制作、贸易航天、低空经济做了要点描写；增加地方政府专项债券用作血本金局限（加大对“三大工程”、“新型城镇化”等劳动的增援力度）；要以提升工夫、能耗、排放等圭臬为牵引，促进大周围装备更新和消费品以旧换新。稳固和增加古板消费，提振新能源汽车、电子产物等大宗消费。总体而言，TMT、耐用消费品、刻板装备、以及部隔离工链希望成为来岁获得财务付出增援的偏向和规模。

　　而近期美联储的一系列后相以及环球通胀中枢的回落使得2024年有大概会成为环球钱币和滚动性宽松之年。近期美元指数也光鲜走弱，响应了墟市这一预期，而正在过往的史书样本中，当美元指数走弱，环球滚动性走向宽松之时，环球苛重邦度的进口增速也往往会触底回升转正。近期中邦出口增速正在本质基数并不低的配景下转正，也响应中邦出口需求的改进。一贯岁环球需求改进的方原来看，半导体和消费电子、工业金属、家电、汽车及零部件是近期外里需边际改进而来岁出口希望陆续改进的规模。

　　出格提示：本篇著作摘录于2023年12月17日公然采布的磋商陈诉《从主题经济劳动集会和宏观线索看来岁行业构造——A股投资战术周报（1217)》，完好实质以磋商陈诉为准。危害提示：工业搀扶度不足预期，宏观经济振动。

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