原题目：中信证券点评Apple Vision Pro：倡议眷注资产链主旨零部件、装备以及实质端的投资机遇

　　2023年6月，苹果发外首款头显产物Apple Vision Pro，订价3499美元，产物于2024年1月19日正式开启预售。满堂而言，咱们以为苹果首款头显产物发外是其主旨战术从局部筹划、挪动筹划向空间筹划延长的首要节点，初代产物正在芯片、显示、交互等硬件端革新越过，正在操纵端希望B端+C端同时推动，冲破古板VR产物的操纵限定。中长久维度，咱们连接看好苹果头显产物的迭代以及对VR（虚拟实际）/AR（加强实际）/MR（同化实际）行业的引颈效率，倡议眷注资产链主旨零部件、装备以及实质端的投资机遇。

　　苹果组织头显类产物是其异日五到十年的主旨战术之一，Vision Pro率领苹果从局部筹划、挪动筹划超过到空间筹划期间，用户从挪动筹划期间的人机交互升级为人+机+处境的众维度交互，参考苹果手机、Mac发外早期的出货量程度，咱们估计Vision Pro产物2024-2025年出货量离别约60/300万台，中长久希望到达数切切台量级。

　　1）Vision Pro关于苹果生态而言：硬件端与Mac、iPhone等有较好协同，例如虚拟屏幕、3D视频等，操纵端基于原有iOS生态进一步富厚。

　　2）Vision Pro关于VR行业而言：Vision Pro接纳苹果自研芯片，而且以M2+ R1芯片组的体式满意高算力和低延时，另外采用单眼4K的Micro OLED屏幕以及无手柄交互等都是业界独创。

　　实质端，苹果自研Vision OS打制空间筹划生态，为开辟者供应整套东西用户3D实质开辟，引颈实质端从2D到3D的火速发达。

　　1）芯片：接纳苹果自研芯片，采用M2+定制R1芯片的组合。M2采用5纳米工艺，集成8核CPU与10核GPU，前期专为Mac开辟的高算力芯片。R1芯片则担负各式如摄像头、麦克风等约20个传感器的及时信号治理。M2+R1的芯片组合供应足够算力增援，协治理、谛视点、预陪衬优化算力操纵。

　　2）显示：接纳内置Micro OLED+外置弧形OLED设备。内置屏幕采用Micro OLED，到达2300万像素，单眼阔别率高于4K，到达极致明确显示；外置则采用OLED屏幕，能够及时显示用户的眼神与脸色。

　　3）交互：无手柄安排，采用手势、语音、眼睛举办交互。头显集成12个摄像头（外部8个，内部4个）、5个传感器、6个麦克风，增援眼神追踪，用户和头显交互时可用眼神举办光标挪动，而且监测手势举动能够实行采用、滚动、缩放等功效。

　　4）光学：采用3P式Pancake计划供应最佳的显示结果，平均光学体验和产物重量；采用行业领先的无极、自愿、单目瞳距治疗模组适配区别用户。

　　5）声学：基于高本能传感器，搭载音频射线追踪技能，供应浸醉式空间音频体验。

　　▍Vision Pro实质革新：冲破古板VR操纵限定，B端/C端同时推动。

　　1）B端操纵：短期算作熟2D平面操纵的高清化和3D化。单眼4K级明确度使得文字更具可视化，Office/集会软件/视频剪辑等成熟平面操纵或借助该装备流露更高功效的坐褥力体验，如office、视频集会等。中期或将闪现针对空间视觉、空间交互特色而开辟的坐褥力东西，如医疗教学/操作、工业产物安排等。长久眷注虚拟事业/教学场景。

　　2）C端操纵：新范式下逛戏、视频、社交先行，3D实质创制及办事料受益。参考挪动互联网期间并梳理Vision Pro的交互逻辑，咱们判决逛戏、视频和社交希望成为C端操纵生态开始发力的赛道，思索到空间筹划的新范式仍需求操纵开辟者们的连接追求，咱们以为逛戏赛道前期倾向轻度逛戏、视频赛道倾向已有视频实质的迁徙和优化，而社交赛道也许开始向3D社交倾向追求、探求今朝已有社交体式的升级。咱们由此看好以上三个倾向仍旧具备必定组织，蕴涵实质打定和开辟打定的联系公司。同时，头显实质希望催动装备、3D技能等实质创制根柢合节增加，而最终端的贸易办事亦存正在连接受益逻辑。

　　环球宏观经济震动；邦际资产处境改观；交易摩擦加剧；苹果Vision Pro销量不足预期的危害；XR产物技能迭代发达不足预期的危害；硬件端成立良率不足预期的危害；软件生态发达不足预期的危害；操纵发达不足预期的危害；消费电子下逛需求不足预期的危害；MR资产链竞赛加剧；汇率大幅震动等。

　　关于MR硬件端，基于代价量及弹性角度，咱们主旨引荐：1）整机。2）构造件及零部件合节。3）资产链装备端。关于实质端，苹果Vision Pro正在顶尖硬件设备下希望塑制软件操纵范围正在新范式下的机遇，咱们主旨引荐：1）空间筹划带来用户新范式下的机遇：中心眷注逛戏、视频k8凯发、社交等希望率先受益的倾向；2）MR观点衍生出的外围机遇：中心眷注3D实质创制、MR贸易办事以及邦产VR/AR整机厂商。