本期投研君先容一个属于底子化工行业的北交所上市公司。禾昌会集主营改性塑料的研发、出产与发卖，具有改性聚丙烯、改性工程塑料、改性ABS、其他改性塑料及塑料片材众品种型产物，可餍足汽车零部件、家电零部件、塑料包装等繁众周围的客户对付塑料质料加强、耐磨、阻燃、耐韧、耐候、耐侵蚀等物理、化学方面特种功用的央浼。据懂得，公司正在2022年被认定为江苏省“专精特新”中小企业。

　　正在财政报外纪录中，投研君涌现公司正在2018年及之前的归母净利润均正在0.5亿元以下，2017年创下营收峰值达5亿元。2019年起，公司营收开启了衔接延长的大幕，从2018年4.4亿元增至2022年的11.2亿元，4年复合增速达26.7%，归母净利润则正在2020年站上新台阶抵达0.69亿元，随后衔接两年改良史乘新高k8凯发娱乐，2022年已扩张至0.91亿元。毛利率方面，公司近5年均依旧正在16.1%至17.55的界限内。2023年三季报，公司归母净利润和营收均超越过往同期的高点，永别报0.86亿元、9.9亿元，增速永别为29.5%、25.9%，毛利率报17.4%，正在近4年前三季度的呈现中仅次于2020年的18.2%。

　　投研君延续正在筹办明白中发掘更众的“干货”。公司先容了改性塑料以及该行业的特性和前景：改性塑料具有密度低、质料轻等特性，跟着我邦改性塑料本事的不绝发展，改性塑料成品强度、硬度、韧性、阻燃等机能均获得大幅提拔，一面产物机能已超越金属质料，因而其正在诸众周围对金属等质料变成替换，推进各使用周围产物竣工轻量化进展。

　　改性塑料行业是规范的本事发展和消费升级受益行业，其进展紧要依赖下逛消费品及其他相干行业的速捷延长，而下业的景气水平与消费者的消费需求息息相干。改性塑料目前已成为进步新型塑料家产的紧要构成一面，推进了塑料加工业的进展，还鼓吹了合成树脂、助剂和塑料呆板行业的进展。我邦已将高分子新质料、轻量化绿色化质料、高机能改性塑料列为新质料进展的中心周围之一，它们均属于邦度中心荧惑并救援的高新本事家产。

　　正在使用周围方面，我邦改性塑料产物已普及使用于汽车、家电、电子电器、办公兴办、电动器械等古代行业和轨道交通、稹密仪器、航空航天、新能源等高新本事周围，此中汽车和家电为份额最大的两个墟市。正在汽车行业，改性塑料已集体使用于仪外板总成、座椅体例附件、门板、立柱护板等内饰件以及保障杠、散热格栅、车灯、轮罩等外饰件产物创筑，还被普及使用于发起机、锂电池等产物的出产，异日跟着我邦汽车轻量化、节能环保的央浼日益升高和汽车产量的速捷延长，汽车行业对改性塑料产物将变成强壮需求。正在家电行业方面，因为改性塑料具有质轻而高刚度、安闲、无毒、节能环保、抗菌抗霉变、低本钱等特征，是以能餍足人们对家电轻量化、强壮化的需求，它紧要被用于创筑家电的罩盖、壳体、配件、外饰等部件。跟着智能家电时间的到来，消费者对定制化、性情化的高端家电需求不绝上升，而改性塑料正在阻燃、强度、耐候、环保等底子机能和易成型、颜色丰厚、吸震消音等都有较众其他质料不行相比的上风，势必正在智能家电的进展中有着更普及的使用。

　　公司2021年11月正在北交所上市，该年12月起初获取1次明白师点评，2022年公司获得了华福证券的魏征宇明白师闭心，他曾正在2023年4月和5月的南财投研通明白师评议(底子化工行业)行情类排行榜永别高居第6名和第5名，但2023年并未跟踪公司。2023年公司共成果了3次明白师闭心，闭心热度有所提拔。

　　东吴邦际的陈睿彬明白师正在公司颁发2023中报约1个半月后为公司作出了初次遮盖，他提到了：北交所改性塑料小巨头，“汽车+家电”双轮驱动;需求侧方面，车用塑料需求向好，家电塑料基础盘巩固;提供侧方面，内资企业兴起正当时，公司细分周围逐鹿上风高出;华东+西北双基地组织，改性塑料产能不断开释。咱们估计公司2023年-2025年归母净利润永别为1.1亿元、1.4亿元、1.7亿元，以9月22日收盘价推算，对应公司市盈率永别为13.4、10.3、8.6倍。西北宝鸡+华东宿迁项目慢慢投产，下逛汽车、家电需求稳步提拔，看好公司异日进展前景，初次遮盖予以“买入”评级。目前，陈睿彬正在明白师评议行情类排行榜和明白师评议(底子化工行业)行情类排行榜永别位列第75名和第11名，均超越了过往月度榜单对应的最优收效。

　　开源证券的诸海滨明白师正在公司颁发2023年三季报前予以了公司初次遮盖：禾昌会集主营改性聚丙烯(PP)粒子、改性工程塑料粒子为代外的改性塑料，涉及三大塑料类型中的通用塑料与工程塑料两类，下逛以汽车和家电为代外，新能源汽车和商用车墟市将成为新延长点。募投发达有序，三年约弥补产能8-10万吨，新增8万吨产能约对应营收延长8.94亿元，净利润9097万元。行业方面，聚丙烯(PP)为成熟种类，受石油价钱影响较大，公司发展性领先。咱们估计公司2023年-2025年的归母净利润永别为1.05亿元/1.32亿元/1.63亿元，对应该前股价的PE永别为12.3/9.8/7.9倍，初次遮盖予以“增持”评级。诸海滨目前正在明白师评议行情类排行榜位居亚军的地位，其雄壮势力使其照样依旧正在数一数二的名望，从客岁11月25日同力股份那期起初至今的排名险些闻风不动。

　　受益于改性塑料已普及使用于邦计民生的各个层面，属于新质料家产的紧要板块，异日行业进展空间宽大，公司依托专业的塑料改性本事，提拔研发出产才能并尽力开垦墟市，异日希望延续较好的发展性，稳当的投资者或可逢低闭心。

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