卫星互联网基于卫星通讯，通过发射必定数目的卫星造成范围组网，向地面和空中终端供应宽带互联网接入等通讯任事，正在环球笼罩、6G、特种通讯方面具有主要的战术价格。探讨到卫星频轨资源的有限性，各邦正在低轨卫星范畴的逐鹿加快，卫星互联网正成为环球逐鹿的“新沙场”。

　　正在计谋增援、本事贮藏充斥配景下，以2023年7月9日我邦卫星互联网本事试验卫星告成发射为符号，我邦卫星互联网物业迎来火速发扬阶段。咱们以为：2024年将是中邦低轨卫星聚集发射元年，2026年将迎来发射量发作，全物业链均将受益：

　　卫星创制枢纽价格量高，提议要点体贴通讯载荷、星载相控阵天线、T/R组件、星载转发器、星间激光器等。

　　卫星发射重要以还贸易火箭运载，以邦有企业主导，民企接踵进入，3D打印、液体燃料范畴值得体贴。

　　提议体贴正在卫星创制、卫星发命中价格量占比力高的合连质料，如陶瓷管壳、行波管、锗衬底、金属质料、C/C复合质料等。

　　卫星互联网是通过卫星通讯本事实行的互联网连合办法，是继有限互联、无线互联之后的第三代互联网本原步骤革命。卫星互联网基于卫星通讯，通过发射必定数目的卫星造成范围组网，向地面和空中终端供应宽带互联网接入等通讯任事，其发扬重要环绕低轨通讯卫星，正在环球笼罩、6G、特种通讯方面具有主要的战术价格。

　　卫星频轨资源稀缺，低轨卫星“抢占式”发扬。卫星频率和轨道资源需依据邦际电信定约（ITU）的《无线电轨则》按“先登先占”的准则调解分派，卫星频段资源显现稀缺性。频率方面，目前C波段和Ku波段资源险些耗尽，Ka波段逐鹿也日趋激烈。轨道方面，据中邦信通院《6G总体愿景与潜正在枢纽本事白皮书》，LEO轨道共可容纳约10万颗卫星，而依据ITU数据，截至2022年4月美邦已申报低轨卫星50626颗，且正在近年来加快卫星发射历程。探讨到卫星频轨资源的有限性，各邦正在低轨卫星范畴逐鹿加快，“抢占式”发扬成为必定，卫星互联网正成为环球逐鹿的“新沙场”。

　　近年来天下各邦接踵推出卫星互联网发扬战术，此中美邦事正在卫星互联网范畴投资最众的邦度，英邦、法邦、中邦、新加坡、日本等邦度振作直追。

　　邦度与地方计谋加持，我邦卫星互联网进入发扬速车道。邦度层面，2014年邦务院揭橥《合于立异要点范畴投融资机制怂恿社会投资的指挥睹解》，提出“怂恿民营企业、民营本钱列入邦度空间本事本原修理”，浩繁民营贸易航天公司兴办，卫星互联网物业迎来火速发扬；2020年邦度发改委将卫星互联网正式纳入新基筑，物业进入高质地发扬阶段。正在计谋增援下，我邦卫星互联网发扬将一连加快。

　　卫星互联网劳绩频现，物业发扬本事贮藏充斥。2023年以还我邦卫星互联网本事劳绩频发，正在星上管制、高通量卫星、火箭接管、一箭众星、激光通讯、低轨星座、火箭燃料、通讯等范畴均有符号性本事打破，为物业逾越式发扬供应贮藏。

　　组筑中邦星网加快卫星互联网修理，1.2万颗星网星座蓄势待发k8凯发娱乐。跟着2021年中邦卫星汇集集团有限公司兴办，我邦卫星互联网事迹进入高质地发扬阶段。依据邦际电信定约（ITU）官网音讯披露，中邦星网公司共申请盘算发射的卫星总数目12992 颗。2022年10月，星网公司通讯卫星01/02招标结果公示，后续卫星的招标和发射希望加快。2023年7月9日，我邦卫星互联网本事试验卫星告成发射，符号着我邦已促进低轨卫星互联网的汇集修理，卫星互联网物业迎来火速发扬阶段。

　　原料出处：C114、上海市百姓政府官网、航天喜爱者网、各公司官网等，中信证券琢磨部

　　咱们测算总共Starlink通讯物业的墟市空间或将抵达6217亿美元。维系中邦星网1.2万颗卫星发射盘算，同时探讨邦内单星发射本钱估计较Starlink更高，咱们估算中邦星座修理范围或将达千亿元百姓币以上；探讨到来日地面设置和运营任事交易一连促进，参考SIA数据，估计我邦卫星互联网物业希望迎来万亿元墟市范围。

　　原料出处：Starlink官网，《猎鹰”9火箭的发射本钱与代价战略理解》（刘洁、丁洁、李翔宇、王铮），中信证券琢磨部预测 注：*目标为假设数据；#目标为预测数据2018-2027年Starlink卫星创制墟市空间

　　原料出处：Starlink官网，中信证券琢磨部预测 注：*目标为假设数据；#目标为预测数据

　　海南贸易航天发射场是为增援来日大范围高密度发射而修理的，估计2024年实行常态化发射。咱们以为海南贸易航天发射场加入应用和“GW星座”、“G60星链”加快安插进度将使得2024年成为中邦低轨卫星聚集发射元年。

　　1）卫星的合连本事及临蓐：2023年7月23日，中邦首颗采用柔性太阳翼的卫星—银河航天灵犀03星发射升空，告终平板卫星堆叠差别本事邦内初度正在轨验证，来日将盘算践诺一箭众星发射。2023年11月，上海市揭橥《上海市激动贸易航天发扬打制空间音讯物业高境地履盘算（2023—2025年）》，提出到2025年造成年产600颗贸易卫星的批量化创制本事。正在邦度队和民营贸易航天公司的协同勉力下，咱们估计可堆叠式卫星、星箭差别本事、低本钱批量化创制等题目希望正在2026年前被渐渐抑制。

　　2）火箭的合连本事及临蓐：深蓝航天的“星云-M”1号试验箭正在2022年5月告终1公里级笔直升空及着陆翱翔试验，成为继SpaceX后环球第二家告终液氧石油火箭笔直接管复用完全低空工程试验的公司。参考SpaceX的史乘发射纪录，中邦航天的火箭接管复用本事也希望正在2026年前得到打破。

　　3）卫星互联网的墟市前景：2023年10月，星链官方网站贸易任事板块全新推出星链直连手机交易，合用于现有的LTE手机，估计2024年实行短信发送，2025年实行语音通话和上钩（Data），同年分阶段实行IOT（物联网）。一朝低轨通讯卫星直连手机本事普及，中邦卫星互联网行业的潜正在墟市空间将相称可观，希望从需求端胀动邦内低轨通讯卫星的发扬。

　　综上，咱们以为跟着供需两头陆续成熟，邦内低轨通讯卫星的发射量希望正在2026年迎来发作。

　　原料出处：各公司官网（含方向或预测），中信证券琢磨部绘制（含来日年份预计）

　　卫星互联网物业链重要分为卫星创制、卫星发射、地面设置、卫星运营任事四大枢纽。物业链上逛为卫星创制与发射，此中卫星创制枢纽席卷卫星平台和卫星载荷的研制以及卫星的策画总装，发射枢纽席卷火箭创制与发射任事；中逛为地面设置创制与卫星运营，此中地面设置席卷固定地面站、转移站和用户终端，卫星运营任事席卷转移通讯、卫星播送、固定任事；下逛为卫星操纵任事，重要是供应触及终端用户的卫星互联网操纵。

　　原料出处：《“新基筑”之中邦卫星互联网物业发扬琢磨白皮书》（赛迪咨询人），艾瑞筹商，前瞻物业琢磨院，Wind，中信证券琢磨部

　　本事陆续立异，催生新行业样子。近年来我邦正在有源相控阵天线D打印、低轨星基加强体例、可堆叠平板卫星、柔性太阳翼、星上大能源、数字管制载荷等范畴得到打破。跟着新本事实行物业化，通讯、能源、增材创制等合连物业将一连受益于卫星互联网行业的火速扩容。

　　卫星创制枢纽重要包蕴卫星平台与有用载荷，依据艾瑞筹商，正在定制卫星中，平台和载荷的价格量各占50%，而正在批量卫星中载荷的价格量能抵达70%。提议要点体贴通讯载荷、星载相控阵天线、T/R组件、星载转发器、星间激光器等。

　　1）通讯天线价格量占比高，有源相控阵是低轨卫星来日趋向。T/R组件是相控阵天线的焦点，每个相控阵雷达包蕴成千上万个T/R组件，依据邦博电子招股仿单，有源相控阵雷达天线%。而T/R组件占领有源相控阵雷达天线本钱的绝大个人。

　　2）激光通讯是高速卫星组网的主要本事旅途。激光通讯目前正正在被平常操纵于低轨星座的星间链途。目前我邦星上激光通讯正处于向物业化发扬的转机点。咱们以为来日邦内的激光创制龙头公司将仰仗众年来积攒的激光本事慢慢切入行业。

　　3）通讯载荷为信号管制模块焦点。通讯载荷实质是“基站上星”，通过承载地面基站的重要信号管制效力，大幅低落低轨卫星组网对地面的依赖性。

　　1）贸易航天众元逐鹿格式造成。现在我邦贸易航天格式显现出邦度队主导、民营企业接踵进入的行业格式。邦度队以航天科技、航天科工两大集团为主，正在固体燃料、发射场、客户资源等方面具有显然上风。民营公司仰仗本身轻巧上风近年来得到陆续开展。

　　2）3D打印平常率先操纵航天范畴，有用低落卫星发射本钱。我邦的贸易火箭公司正在3D打印本事积攒雄厚，依据铂力特官方微信公家号，铂力特为蓝箭航天的朱雀二号、星际信誉的液氧甲烷策动机供应增材创制增援；其它，依据飞而康官方微信公家号，星河动力50吨级“苍穹”液氧/石油策动机的轮泵和液氧石油主阀壳体等众款零件由飞而康科技打印。

　　3）液体燃料各有其独性子，石油与甲烷是现在发扬要点。液氧石油、液氧甲烷、液氧液氢是重要的特然特气燃料。九丰能源已与文昌邦际航天城拘束局、文昌市百姓政府订立《海南邦际贸易航天发射场特燃特气配套项目物业投资合同书》，盘算投资修理商发特气项目，为海南贸易航天发射场配套供应液氢、液氧、液氮、氦气、高纯液态甲烷等特燃特气产物，是邦内第一个配套贸易航天发射范畴的气体项目。

　　地面设置需求弹性雄伟。地面设置席卷固定地面站、转移站、设置终端，涉及卫星通讯本原元器件、基站、终端等，需求弹性雄伟。目前邦内地面设置范畴显现科研院所主导、民营企业平常列入的特色。

　　1）运营任事天禀壁垒高，重要以通讯运营商为主。正在高轨卫星通讯运营方面，中邦卫通是我邦境内独一具有卫星资源且自助可控的卫星运营商，目前具有中星系列和亚太系列星座（归属子公司亚太卫星）；中信卫星一共担负亚洲系列卫星正在邦内的筹划和本事增援；中邦电信卫通公司和中邦交通通讯音讯中央分袂应用天通一号、Inmarsat展开卫星转移交易。正在低轨卫星通讯运营方面，中邦星网启动了环球低轨星座盘算，民营企业也纷纷测验进入这个范畴。

　　2）终端操纵：仍待找寻。C端“手机直连卫星”操纵邦内实践需求尚不真切，目前较真切的场景正在于帆海、航空、军事等toB/toG场景，但发扬节律较慢。1）ToC：华为Mate60 Pro首发卫星通讯效力，带头卫星互联网贸易化落地预期。但因为中邦转移通讯汇集修理完整，墟市上依然存正在合于手机直连卫星须要性的商议。2）ToB/ToG：场景重要席卷民航、帆海、车联网、光伏/能源等，重要用于补偿5G汇集所不行笼罩范畴，但来日整体落地节律有待调查。

　　DPC陶瓷管壳、锗单晶、液体火箭策动机推力室内壁、空间行波管和霍尔电促进器焦点部件、光纤激光器件、星敏锐器、锗衬底、三结砷化镓太阳电池、空间锂离子电池、C/C喉衬。

　　卫星互联网星座修理低于预期；我邦卫星发射盘算低于预期；贸易火箭发射告成率低于预期；贸易航天发扬不足预期；供应链保险不足预期；海外卫星发射本事有更速的打破；我邦卫星地面步骤和运营任事修理不足预期；海外卫星发射本事有更速的打破；逐鹿加剧；本事迭代危害。